【要點釋義】僵尸企業是指已停產、半停產、連年虧損、資不抵債，主要靠政府補貼和銀行續貸維持經營的企業。僵尸企業不同于因問題資產陷入困境的問題企業，能很快起死回生，僵尸企業的特點是“吸血”的長期性、依賴性，而放棄對僵尸企業的救助，社會局面可能更糟，因此具有綁架勒索性的特征。2013年6月溫州一停產16年的“僵尸企業”達成債務和解。

　　近日從國資委獲悉，下一步國有企業將在控制債務規模，降低金融杠桿方面做出表率，并進一步加快清理“僵尸企業”的步伐。作為國企“去杠桿”改革的重要組成部分，市場化債轉股也在提速，多家國企與銀行密集簽約債轉股協議，隨著債轉股的持續推進，更多的債轉股資金將陸續到位，助力企業處理不良資產、降低債務負擔。

　　7月14-15日的第五次全國金融工作會議明確提出，把國企降杠桿列為未來防范金融風險的重中之重。隨后，7月19日，國務院國資委黨委召開會議學習貫徹全國金融工作會議精神，指出要堅定不移降杠桿，牢牢抓住“僵尸企業”處置這個“牛鼻子”。會議認為，要發揮產業金融優勢，推動國有企業供給側結構改革，支持在“僵尸企業”處置中直接融資和市場化法治化債轉股，降低企業融資成本和杠桿水平。

　　廣發證券廖凌團隊在研報中指出，政策驅動下，債轉股作為去杠桿的有效工具有望在微觀面加快落地。

　　研報還認為，在供給側改革與國企改革的雙重政策共振下，“債轉股+供給側改革”方面，煤炭、鋼鐵供給側改革的重心正逐步由“去產能”向“去杠桿”轉移，有望成為債轉股重點落地領域；“債轉股+國企混改”方面，員工持股尚處于試點階段，引入戰投、股權激勵等其他傳統混改方式推進較慢，而市場化債轉股有望開辟混改新模式。

　　地方政府迅速響應

　　7月19日國資委會議后，近日廣東省國資委、河北省委先后召開會議，對省內“僵尸企業”處置工作進行了部署。

　　7月20日下午，廣東省國資委副主任、黨委委員劉小龍一行到省產權交易集團就“僵尸企業”出清進展等相關問題進行調研，強調要加快推進“僵尸企業”實質性出清處置。座談會上集中探討了通過司法、仲裁、工商、資本市場、非標準化等多種途徑構建出清工作試點，對已托管的1634家“僵尸企業”進行實質性出清。

　　7月22日，河北省委召開常委會（擴大）會議，強調要果斷抓好處置“僵尸企業”工作，全面排查和處置鋼鐵及其他產能過剩行業“僵尸企業”。河北省不僅要處置鋼鐵“行業僵尸企業”，還要全面排查和處置其他產能過剩行業“僵尸企業”。

　　高杠桿率主要集中在非金融國企

　　數據顯示，目前，中國的高杠桿率主要集中在非金融國有企業。據中國社科院測算，截至2015年底，金融部門、居民部門、包含地方融資平臺的政府部門以及非金融企業部門的杠桿率分別為21%、40%、57%和156%。另有數據顯示，2015年末我國國有企業負債占非金融企業整體負債的比例約70%。因此國有企業去杠桿成為金融去杠桿的重點環節。

　　“這意味著中國企業債務存在著結構性問題，債務過多集中于國企。”一位央企人士對經參表示。

　　另有專家對經參指出，“國有企業的負債率過高，對企業自身和整個實體經濟都有危害。”在利潤率不夠高的情況下，高負債率長期下去將掏空企業，甚至導致實體經濟提早進入產業空心化時代。僵尸企業不產出卻消耗資源，依靠信貸資金“輸血”、“續命”，是國有企業負債率高的直接原因。